Oro: la “tormenta perfecta”

En su serie Mining Intelligence Series el BNamericas Mining Group* en su edición de mayo 2006, sacó el reporte Oro: la “tormenta perfecta”, del cual transcribimos párrafos muy importantes.

“El oro está en el ojo de la tormenta. El precio del metal precioso ha subido 150% en los últimos cinco años y la pregunta es si seguirá subiendo o si tocará techo”.

“Puede ser el paraíso para los productores mineros……..y un entorno político social más complejo para las labores mineras, especialmente en los países en desarrollo, donde existen las mayores posibilidades de hallar nuevos depósitos y donde sus costos de producción son menores que en los distritos tradicionales como Sudáfrica, Estados Unidos, Australia o Canadá.”

“América Latina representa hoy una quinta parte de la producción mundial de oro y su participación seguirá aumentando.”

“América Latina, sin embargo, se mantuvo como el principal destino de las inversiones en exploración, especialmente gracias al desempeño del Perú, donde el boom del oro iniciado a principios de los 90 con la puesta en marcha de la mina Yanacocha –propiedad de la estadounidense Newmont Mining Corp. y la peruana Cia. de Minas Buenaventura S.A.- se ha mantenido a lo largo de los años”.

“Si bien los costos de producción en los distritos emergentes son mucho más bajos que los que se registran en los distritos clásicos, el riesgo político y social y la inestabilidad jurídica en los primeros son altos, lo que genera una mayor incertidumbre. Un claro reflejo de esto es la fuerte caída que ha sufrido el Perú en la última encuesta sobre clima de inversión minera realizada del Instituto Fraser, de Canadá. Tras haberse ubicado como uno de los destinos bien evaluados de los ejecutivos de las empresas mineras, el Perú cayó en la última versión al puesto 43 –de entre 64 regiones consideradas- tras haberse ubicado en el puesto seis en la encuesta 2002/2003.”

“Esta pérdida de confianza, que responde principalmente al aumento el apoyo ciudadano a posturas populistas en un período electoral como el que se vive desde el año pasado, es especialmente relevante para el panorama aurífero. Perú ya se ha ubicado como el quinto mayor productor de oro del mundo y es considerado como uno de los distritos de mayor potencial”.

“Sin embargo, en el caso peruano los resultados de la encuesta del Instituto Fraser no se condicen, al menos por ahora, con los hechos: el número de petitorios mineros recibido por las autoridades peruanas sigue siendo alto, sumando 2.373 en los primeros cuatro meses de este año, lo que representa un aumento de 72.5% frente al mismo período del año pasado. Pero el aviso está dado. Según Pierre Lassonde, presidente de Newmont Mining Corp., Yanacocha necesita invertir entre US$ 1,500 millones y US$ 2.000 millones en los próximos años para compensar la caída de producción que se espera en la mina”.

“La canadiense Barrick Gold, el mayor productor de oro del mundo, puso en marcha a mediados del año pasado al yacimiento Lagunas Norte, parte del proyecto Alto Chicama, ubicado en el norte del Perú, que producirá un promedio de 800,000 onzas anuales de oro durante sus primeros tres años de operaciones…….Estas dos minas compensarán el cierre de Pierina, ubicada en el norte del Perú, que se realizará en el año 2009 tras once años de producción. Pierina produjo en 2005 unas 625.000 onzas de oro.”

“Por su parte, la sudafricana Gold Fields Ltd. tiene previsto poner en operaciones a fines de 2007 la mina de cobre y oro Cerro Corona, en el norte del Perú, que producirá inicialmente unas 400.000 onzas anuales de oro equivalente.”

“Si bien el problema de “acceso a la tierra” no es exclusivo de los países emergentes, en estos últimos la intensidad de los enfrentamientos y, en algunos casos, su politización, los hace mucho más complicados. Los casos que se han presentado en el Perú en los últimos años, como la paralización del proyecto La Granja y del desarrollo de Cerro Quilish-Yanacocha, el violento bloqueo de Tintaya y el ataque al campamento de exploración del proyecto La Zanja-Buenaventura, son un buen ejemplo de esto. Y el tema no parece estar en vías de solución. De hecho, según varios expertos en este tipo de problemática, con los actuales niveles de precio, las expectativas de algunas comunidades tenderán a exacerbarse y es posible que la conflictividad se haga más aguda.”

“El aumento que muestran los costos de producción subraya la importancia de los distritos emergentes, en especial América Latina, para la buena salud económica de los productores mineros. En el caso de Newmont, por ejemplo. Los costos consolidados atribuibles a las ventas de la mina peruana de Yanacocha sumaron el año pasado US$ 147 por onza, frente a los US$ 317 por onza de la región Australia/Nueva Zelanda o los US$ 333 por onza de Nevada.”

“Productores y analistas coinciden en que hoy en día nos encontramos ante un período inusitado en la historia de los metales. En efecto, la recuperación del precio del oro no se ha dado en el vacío. De hecho, los precios de los metales básicos han aumentado más que los de los metales preciosos en los últimos dos años, lo que señala que el del precio del oro no está viviendo un rally puramente especulativo”.

“A esto se suma la relativamente baja participación del oro entre los activos financieros mundiales. Según John Hathaway, administrador del Tocqueville Gold Fund, en 1934, año en que el mundo estaba atravesando uno de sus peores crisis económicas, el oro representaba el 21% de la capitalización de mercado de los activos financieros globales. Esta participación subió hasta 25.8% en 1982, cuando el mundo enfrentaba nuevamente una crisis económica mundial de proporciones, para comenzar a caer estrepitosamente a partir de entonces. El año pasado el oro representó apenas el 1.4% de la capitalización de mercado de los activos financieros globales, según Hathaway, quien señala llama la atención sobre el complicado clima macroeconómico que vive el mundo. “No iremos a 20% ó 25% pero hay mucha distancia de dónde estamos hasta alcanzar, digamos, un 10%”.

“A esto hay que sumar el cambio de política de los bancos centrales. En 1999, 15 bancos centrales europeos firmaron un acuerdo sobre oro (CBGA, Central Bank Gold Agreement) para limitar por cinco años las ventas netas de reservas de este metal precioso a no más de 400 toneladas anuales. En marzo del 2004, estos países renovaron el acuerdo, aumentando el límite a 500 toneladas anuales. De hecho, las ventas oficiales de oro en 2005 aumentaron 40%, hasta sumar las 650 toneladas, empujadas principalmente por ventas de los países miembros del CBGA durante el primer semestre del año”.

“Si bien no se esperan cambios bruscos o radicales en las políticas de compras de oro por parte de estas instituciones, el cambio de foco que se percibe en el mercado apunta a que estas políticas ayudarán a sostener el aumento del precio del oro. El oro representa el 26.5% de las reservas de oro de los bancos centrales de los países desarrollados pero tan sólo el 3.6% de las reservas de los bancos centrales de los países en vías de desarrollo, señala Flores, de HSBC.”

“El sector joyas, sin embargo, comenzó a mostrar señales de reacción a la subida del precio del oro en el segundo semestre del año, lo que se agudizó en los primeros meses de 2006, cuando se registró una significativa caída en la demanda de oro por parte de la industria joyera”.

“La demanda de India es clave en el mercado mundial de la joyería del oro. El oro está muy metido en el tejido social indio. Este país es el mayor consumidor de joyería de oro del planeta y, con las altas tasas de crecimiento económico que representa, hay una mejora en el poder adquisitivo de la población que se debe traducir en un mayor consumo de joyas. Sin embargo, el alto precio que está alcanzando el oro puede ser un freno importante a este crecimiento”.

“China, por su parte, es también un importante mercado para joyas de oro, aunque no tanto como India. En China, sin embargo, la demanda no ha sido tan vigorosa. En parte, de acuerdo con Paul Walker, CEO de GFMS, por un cambio en los patrones de consumo de joyas de oro: los compradores están dejando el oro de 24 kilates (999 partes por mil de pureza) a favor de las joyas de oro de 18 kilates (3 partes en cuatro de oro), que, entre otras cosas, presenta un margen más alto para los fabricantes de joyas.”

“Los altos precios del oro, sin embargo, no serán un paraíso para los productores mineros. Con los costos subiendo, dificultades para reponer reservas, el riesgo político en alza y una creciente oposición ambiental, los ejecutivos mineros tendrán que mantener sus operaciones y sus finanzas bajo estricto control si quieren sacar provecho del marcado alcista que vive el oro”.

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